W ostatnich dniach rynek obligacji stał się epicentrum niepokoju dla inwestorów. Nawet JPMorgan ostrzega przed potencjalnym „wypadkiem finansowym”, jeżeli rentowności obligacji będą kontynuować wzrost, co spowoduje spadek cen. Strategowie Deutsche Banku zauważają, że szkody w obligacjach są poważne, co prowadzi do spekulacji na temat ukrytego stresu, który może się wyłonić.
W tym kontekście Ed Yardeni, prezes Yardeni Research, zaalarmował o „Dzikim Pojeździe” lub strażnikach obligacji, którzy jego zdaniem przejęli kontrolę na rynku skarbowym. Yardeni sugeruje, że jeśli inflacja się zmniejszy, sytuacja może ulec złagodzeniu. Przedstawia dowody na działanie strażników obligacji, podkreślając, że ich uwaga skupia się nie tylko na polityce pieniężnej, ale także na obawach dotyczących polityki fiskalnej. Obawy dotyczące rosnącego federalnego deficytu budżetowego i zalewowania rynku obligacjami, których popyt przewyższa podaż, powodują konieczność podniesienia rentowności. Sytuacja ta stworzyła korzystny moment dla strażników obligacji, aby wywrzeć swoje wpływy.
Yardeni wskazuje również na ostatnie odwrócenie krzywej rentowności jako dowód wpływu strażników obligacji. Odwrócona krzywa rentowności, gdzie stopy procentowe krótkoterminowych długów są wyższe niż długoterminowych obligacji, sugeruje, że inwestorzy obligacji mogą nie uważać stóp procentowych krótkoterminowych za wystarczająco wysokie, aby wywołać kryzys finansowy.
Co ciekawe, Yardeni zauważa, że Dziki Pojazd zignorował rynek obligacji korporacyjnych o wysokim oprocentowaniu, co sprawia, że pozostaje on stosunkowo niewzruszony. Rodzi to pytania dotyczące ich postrzegania papierów wartościowych rządowych jako bardziej ryzykownych w porównaniu do obligacji korporacyjnych o wysokim oprocentowaniu. Aktywność strażników obligacji na rynku skarbowym dalsze wspiera to przekonanie. Jeżeli ich szaleństwo rozszerzy się na wysokie rentowności, mogą pojawić się problemy.
Yardeni ostrzega, że strażnicy obligacji skutecznie wpłynęli na decydentów politycznych, powodując odwrócenie spadku rentowności 10-letnich obligacji skarbowych od światowego kryzysu finansowego do czasów obecnych. Ich przesłanie dla polityków w Waszyngtonie jest jasne: podjęcie skutecznych działań mających na celu zmniejszenie federalnego deficytu, lub będą nadal podnosić rentowności obligacji, aż do podjęcia działań.
Podsumowując, wzrost strażników obligacji i ich wpływ na rynek skarbowy stanowi alarm przed potencjalnym zamieszaniem finansowym. Koncentracja na polityce fiskalnej i obawa o deficyty budżetowe może doprowadzić do wzrostu rentowności obligacji do niespotykanych dotąd poziomów, stawiając wyzwania zarówno przed decydentami politycznymi, jak i inwestorami.
Źródła: JPMorgan, Deutsche Bank, Yardeni Research.